8月21日，8月貸款市場報價利率（LPR）公布——1年期LPR為3.45%，較此前下調10個基點；5年期以上LPR為4.20%，與此前持平。

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資料來源：央行

在8月15日央行意外“降息”，接連下調公開市場操作（OMO）、中期借貸便利利率（MLF）和常備借貸便利（SLF）三大利率，且1年期MLF利率降幅達到15BP后，業界普遍預計8月LPR大概率也會隨之下調，其中1年期和5年期以上LPR的下調幅度或也在15個基點。

而在8月17日央行二季度貨幣政策執行報告較為積極的貨幣政策定調后，市場對于本月LPR報價下調的預期更加強烈。

顯然，本次LPR非對稱調降——1年期下調10BP，5年期以上則是維持不變的調整低于市場預期。

盡管如此，分析普遍認為，1年期LPR在三個月內第二次下降，依然傳遞出貨幣政策加大逆周期調節、助力經濟加快恢復的明顯信號。

易居研究院研究總監嚴躍進認為，此次降息重在強調短期資金的成本下調，總體符合階段性寬松的導向。這也說明對于短期刺激內需和消費方面的側重點更強。

而1年期LPR偏小的下降幅度，或是為了“提升貨幣信貸支持實體經濟恢復發展的質量和效率”。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，當前融資利率已偏低，且在市場主體預期偏弱、企業利潤修復偏慢的情況下，部分新增貸款被用于“借新還舊”，以及衍生出一定的存貸款利率倒掛和空轉套利行為，可能未真正發揮刺激實體的作用。1年期LPR報價下調10bp，則能夠實現兼顧降成本、穩預期和提效率等多重目的。

對于5年期以上LPR維持不變的原因，溫彬表示，存量按揭利率調整已“箭在弦上”，5年期以上LPR報價“按兵不動”，或是給存量按揭利率調整預留空間。

8月18日，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會聯合召開會議，就金融支持實體經濟發展和防范化解金融風險有關工作進行研究和部署，要求“統籌考慮增量、存量及其他金融產品價格關系”。

在招聯首席研究員董希淼看來，這表明金融機構應重視存量與增量產品之間、不同機構產品之間的價差問題，其中商業銀行需要正視的一大問題便是存量房貸與新增房貸利差過大。而在金融管理部門多次表態之后，預計利率偏高的存款房貸利率調整方案將加快出臺。

溫彬也認為，在央行已明確提出“指導商業銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率”后，存量按揭利率的調降已成定局。在他看來，在當前居民投資和資產配置行為發生改變、新發放住房貸款利率已實現大幅下調，但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調降能夠更好地起到穩預期、穩地產、穩信用的作用，且能夠通過降低貸款置換行為，減少空轉套利風險，規范市場秩序。

除此之外，5年期以上LPR維持不變同時反映出穩定息差水平的政策取向。董希淼認為，這將有助于商業銀行穩定息差水平，保持利潤合理增長，增強支持服務實體經濟的持續性和高質量發展的穩健性。

盡管此次5年期LPR沒有下調，但不少分析認為，這本身并不影響既有的降低房貸等工作的推進。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，在首套房貸利率政策動態調整機制影響下，各地因城施策，不少城市的新發放個人首套房貸利率已經明顯低于5年期LPR報價基準利率。嚴躍進結合此前一些城市降低房貸利率的操作后認為，即便此次LPR不下調，各地總體上大約有下調20個基點的可能。

而在當前銀行資產端收益率仍承壓的環境下，分析預計央行將繼續引導存款利率下行，以維穩銀行息差和利潤率。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，在6月和8月兩次下調1年期LPR報價以及近期10年期國債收益率持續下行的推動下，新一輪存款利率下調過程或將開啟。這將緩解銀行凈息差下行壓力，持續降低實體經濟融資成本，并推動銀行較快下調存量房貸利率。

分析同時認為，接下來，貨幣政策或將維持總量寬松政策取向，年內降息、降準皆有空間，不過新一輪降準落地的可能性較大。

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