8月21日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR(貸款市場報假利率)顯示，1年期品種報3.45%，較上月下調(diào)0.1個百分點；5年期以上品種報4.20%，與上月持平。

針對1年期LPR利率下調(diào)，市場早有預期。作為LPR利率的錨定利率，本月

(資料圖)

MLF(中期借款便利)操作利率下調(diào)了0.1個百分點，因此1年期LPR利率此次是跟隨下行。但讓市場感到意外的是，此次5年期以上LPR利率保持不變，而此前市場普遍預計5年期以上LPR利率或?qū)⒂懈蠓认抡{(diào)。

多位受訪人士指出，此次5年期以上LPR利率意外“按兵不動”因素較多，這與存量房貸利率調(diào)整、樓市相關政策執(zhí)行仍需觀察期等因素均有關系。盡管本月LPR報價基準利率調(diào)降不及預期，但并不妨礙國內(nèi)金融繼續(xù)加大實體經(jīng)濟支持力度。

房貸利率調(diào)降預期落空或為存量房貸下調(diào)預留空間

本月5年期以上LPR利率進一步下降的市場預期落空，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，這與增量和存量房貸利率存在較大利率差有關。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，當前央行已明確提出“指導商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率”，存量按揭利率的調(diào)降已成定局。在當前居民投資和資產(chǎn)配置行為發(fā)生改變、新發(fā)放住房貸款利率已實現(xiàn)大幅下調(diào)，但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調(diào)降能夠更好地起到穩(wěn)預期、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)信用的作用，且能夠通過降低貸款置換行為，減少空轉(zhuǎn)套利風險，規(guī)范市場秩序。

溫彬認為，在當前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，且銀行息差持續(xù)承壓環(huán)境下，為保持銀行合理利潤水平，5年期以上LPR報價維持不變可為存量房貸利率加快落地預留空間。

根據(jù)諸葛數(shù)據(jù)研究中心統(tǒng)計，截至目前，有超40城下調(diào)首套房貸利率至4%以下或取消首套房貸利率下限，較LPR減60個基點是城市首套房貸利率的最低水平，如南寧、柳州、珠海等城市最新首套房貸利率降至3.6%(LPR-60BP)。

8月20日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。規(guī)范貸款利率定價秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關系。

諸葛數(shù)據(jù)研究中心首席分析師王小嬙表示，當前存量利率下調(diào)的預期逐步提升，但還未有相關細則出臺。她預計，存量房貸利率的定價細則將加速落地，新增房貸利率及存量房貸利率定價關系將更加合理。

適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策后續(xù)房貸利率下調(diào)仍是趨勢

8月5年期以上LPR利率的“按兵不動”，并不意味著樓市政策的突然轉(zhuǎn)向。近期，央行、國家金融監(jiān)督管理局、證監(jiān)會三部委在聯(lián)合召開的金融支持實體經(jīng)濟和防范化解金融風險電視會議上重申，要調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。

在東方金誠宏觀首席分析師王青看來，這意味著市場普遍預期接下來有必要通過引導居民房貸利率較大幅度下調(diào)來降低購房成本，扭轉(zhuǎn)市場預期。他認為，8月5年期以上LPR報價按兵不動，很可能意味著后期“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”會單獨出臺具體措施，其中或包括更大力度實施首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機制，以及下調(diào)二套房貸利率下限等。

“總體上看，下一步引導新發(fā)放居民房貸利率下行是大勢所趨。”王青表示，由于5年期以上LPR報價也是除居民房貸之外的其他企業(yè)和居民中長期貸款的定價參考，本月5年期以上LPR報價保持不動，也有助于穩(wěn)定其他中長期貸款利率，進而穩(wěn)定銀行凈息差。

此外，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，5年期以上LPR利率保持穩(wěn)定，但各地因城施策穩(wěn)樓市政策措施力度持續(xù)增大，配合首付比例等樓市調(diào)控措施的優(yōu)化，有望刺激剛需和改善型住房需求釋放，推動房地產(chǎn)加快復蘇。

1年期LPR利率跟隨下行兼顧降成本、穩(wěn)預期和提效率等多重目的

本月1年期LPR利率跟隨MLF利率下調(diào)0.1個百分點，這已在此前市場預期之中。業(yè)內(nèi)人士認為，1年期LPR利率跟隨下行，兼顧降成本、穩(wěn)預期和提效率等多重目的。

王青認為，本次1年期LPR報價下調(diào)將引導企業(yè)和居民融資成本更大幅度下調(diào)。伴隨企業(yè)和居民信貸利率持續(xù)下行，接下來實體經(jīng)濟融資需求將會上升，銀行信貸投放節(jié)奏也將加快。他預計，8月信貸、社融數(shù)據(jù)有望大幅反彈，同比也會多增。這意味著在經(jīng)歷了7月的短暫波動之后，實體經(jīng)濟寬信用進程將再度提速，進而提振消費和投資動能，為接下來經(jīng)濟復蘇勢頭的轉(zhuǎn)強積蓄力量。

溫彬亦指出，為體現(xiàn)二季度貨政報告提出的“促進企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”，刺激消費和投資需求，貸款利率仍需要維持低位，具有進一步下行空間，但降幅也有望延續(xù)收窄。

二季度以來，新發(fā)貸款利率下行速度放緩。3月新發(fā)放的企業(yè)貸款、個人住房貸款加權平均利率分別較年初下調(diào)2個基點、12個基點，6月二者利率則分別較3月下調(diào)0個基點和3個基點，企業(yè)貸款利率底部企穩(wěn)，個人貸款利率下行幅度明顯收窄。

“考慮到當前市場融資利率整體已較低，且在市場主體預期偏弱、企業(yè)利潤修復偏慢的情況下，部分新增貸款也被用于‘借新還舊’，以及衍生出一定的存貸款利率倒掛和空轉(zhuǎn)套利行為，從而造成大規(guī)模貨幣信貸投放最終僅表現(xiàn)在虛高的廣義貨幣量上，未真正發(fā)揮刺激實體的作用。”溫彬指出，為“提升貨幣信貸支持實體經(jīng)濟恢復發(fā)展的質(zhì)量和效率”，1年期LPR報價下調(diào)幅度相對偏小，以達到提質(zhì)量和效率的目的。

在當前銀行資產(chǎn)端收益率仍承壓的環(huán)境下，溫彬預計，后續(xù)央行將繼續(xù)引導存款利率下行，以維穩(wěn)銀行息差和利潤率。存款利率的延續(xù)下行，也會在一定程度上推動居民高儲蓄的轉(zhuǎn)化，加快消費和投資行為，進而促進經(jīng)濟金融的良性循環(huán)。

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