觀點網 一筆超七萬人圍觀的股權拍賣，在距離結束不足14小時的時候等來了第一次出價。

(資料圖)

3月14日上午十時，泛海控股持有的民生證券34.71億股股權正式于京東司法拍賣平臺開拍，近35億股股權對應30.30%股權，起拍價為58.65億元。

而泛海控股目前持有民生證券35.55億股，對應持股比例31.03%。若此次成功拍賣，泛海控股所持股份將下降至為8396.73萬股，對應持股比例將不足1%。

當日晚八點二十左右，該項拍賣迎來第一筆出價。

民生證券“脫險”泛海

此次司法拍賣由山東省濟南市中級人民法院發布。根據濟南中院委托上海東洲資產評估有限公司出具的以2022年6月30日為基準日的資產評估報告，泛海控股持有民生證券35億股股份，市場價值為59.25億元。

此次司法拍賣34.71億股股份，起拍價為58.65億元。股權拍賣則是源于泛海控股控股子公司武漢中央商務區股份有限公司的一則合同糾紛。

公開信息顯示，上述泛海控股武漢公司與煙臺山高弘灝投資中心（有限合伙）（原債權人山東高速（600350）環球融資租賃有限公司）發生合同糾紛，后煙臺山高因此合同糾紛將泛海控股及其控股子公司沈陽公司訴至濟南中院。

經一審判決和再審后，煙臺山高向濟南中院申請強制執行。濟南中院在訴訟過程中對泛海控股持有的民生證券35億股股份進行了凍結，并查封了沈陽公司部分資產。

今年2月初，泛海控股收到濟南中院作出的《執行裁定書》和《拍賣通知》，濟南中院擬于3月14日10時至3月15日10時止在京東司法拍賣平臺拍賣民生證券34.71億股股份。如果此次競拍成功并獲得中國證監會的核準，民生證券的第一大股東之位將易主。

據民生證券官網顯示，泛海控股目前持有民生證券35.55億股，對應持股比例31.03%。若此次成功拍賣，泛海控股所持股份將下降至為8396.73萬股，對應持股比例將不足1%。

今年2月，泛海控股發布訴訟進展公告，濟南中院擬于2023年3月14日10時至2023年3月15日10時止（延時的除外），拍賣被執行人泛海控股持有的民生證券34.71億股。

本案執行過程中，泛海控股認為該筆債務的擔保物價值足以清償債務，而民生證券股份并非該筆債務擔保物，應先執行擔保物而非保證人其他財產，且該筆債務同時在武漢市中級人民法院就債務人武漢公司進行強制執行，導致公司作為保證人的保證范圍及執行范圍尚不明確，公司據此提起了執行異議申請及復議申請，但未獲得相關法院支持。

此次拍賣自然少不了證券同行的關注。截至發稿，此次民生證券股權拍賣共有3人報名競拍。其中包括13日晚間相繼發布公告擬參與競買的東吳證券及浙商證券，亦有神秘第三人。

3月13日晚間，浙商證券、東吳證券發布公告宣布將參與競拍。在公告中，浙商證券和東吳證券給出的理由無外乎關于進一步包括提高自身競爭力和市場影響力等方面。

其中，東吳證券表示，本次交易將有助于提升公司整體規模，整合客戶資源，提升業務收入和市占率，進一步提高公司的行業影響力和市場競爭力，有利于公司和投資者利益。

浙商證券則稱，本次交易旨在進一步提高公司證券業務的影響力和資源整合能力，提升公司的市場競爭力和盈利能力，有利于公司和投資者利益。

3月14日晚間，浙商證券還披露，浙江省國資委已同意其向特定對象發行股票，募集資金不超過80億元。而根據定增方案，募資中不超過40億元將投向“投資與交易業務”，這被外界解讀是為競拍民生證券儲備資金之舉。

關于神秘第三人，也有公開報道指出，或為上海國資參與。據公開信息，2020年相關股權轉讓進行后，民生證券獲得上海國資加持，也由北京遷入上海浦東。2020年8月31日，民生證券落戶浦東新區揭牌暨上海國資戰略投資入股簽約儀式在上海市浦東新區舉行。

由此，市場所猜測的本次買家與上海有關也并非完全空穴來風。而無論最終民生證券易主何人，都將從泛海控股手中“脫險”。

事實上，無論民生證券自身還是泛海控股，都在力求民生證券登陸資本市場。從2014年提泛海控股提出相關上市計劃后，原預計2016年或2017年上市，從目前情況來看已經“擱置”。

自身難保的泛海控股已無暇顧及其他，但不知“易主”之后，IPO計劃能否再提上日程。

盧志強的地產金融往事

航船的方向由船舵控制，船帆則能增進船只航行動力。當然，“增進”的前提是風帆與風形成一個理想的角度，由此實現好風憑借力。而反之，航船則有可能失去前進動力，甚至減速。

回到泛海控股自身，其于2014年初提出轉型，明確“地產+金融+戰略投資”的轉型方向，地產金融之行起航。

2014年4月，泛海控股拿下民生證券近15.9億股股份，占民生證券股權比例近73%，后又通過增資方式再度擴大持股比例，曾一度達87.65%。民生證券全年實現營業凈收入約15億元。

當年，泛海控股歸屬于上市公司股東的凈利潤約13—15億元，較上年同期增長約4%—19%。房地產板塊在2014年累計實現合約銷售收入約98億元，房地產業務結算收入約55億元。

2015年5月，泛海控股連發數則公告，披露董事會大換血以及修改公司章程的決定。盧志強以及多位民生系金融人士入主董事會，為轉型金融投資平臺鋪路。

于當年，泛海控股董事長韓曉生曾表示，5年后力爭使金融板塊的總資產達到萬億規模，凈利潤達到百億以上。

“公司將在未來3-5年通過房地產業績釋放、資本市場再融資、股東追加投入等方式募集更多資金，計劃向金融板塊再投入300-500億元核心資本，繼續擴充金融板塊的資本實力和經營能力，使得金融板塊的資產規模及盈利能力逐步超過地產板塊。”

然而不足十年的時間，泛海控股成為今日模樣，卻也難單一歸結為是航向的轉變又或者其他什么原因。

在泛海控股的2015年度業績預增公告中，其也曾將2015年度營業總收入、凈利潤的同比大幅增長總結為，進一步落實轉型戰略，積極推進各業務板塊協同發展，取得了較好的經營業績。

其中，一方面是控股子公司民生證券股份有限公司凈利潤同比大幅增長；另一方面房地產板塊銷售收入、凈利潤較上年同期亦有大幅增長。

在那之后，泛海自然是經歷了一段增長時期，上升勢頭也掩蓋住了一些真相和本質。

2014年-2018年，泛海控股的歸母凈利潤經歷了“同比增”至“同比減”的變化。從增長的24%、44.72%、37.96%，成為-7%、-67.81%。

轉折的關鍵點在于2017年，因過度依賴資本、金融手段促進營收，企業自身的造血能力被忽視，該年度實現營業收入168.76億元，同比減少31.59%。

之后的2019年，戰略轉型的快速路上，金融板塊由副轉正。泛海控股憑借民生證券、民生信托和亞太財險“三駕馬車”進一步向金融業務聚焦。

金融業務全年實現營業收入96.29億元，同比增長30.18%，占總營收比重約77.6%；實現凈利潤15.94億元，同比增長25.26%。

“三駕馬車”之中，民生信托全年營業收入23.44億元、凈利潤9.33億元；民生證券全年營收26.88億元、凈利潤5.32億元；亞太財險保費收入同比增長28.20%，實現三年連續盈利目標。

盡管如此，該年的營業利潤大增1079.93%至24.59億元，利潤總額增78.65%至24.05億元，營業利潤、利潤總額較上年同期大幅增加的主要原因卻是泛海控股以近149億元的價格出售控股子公司泛海建設控股有限公司100%股權產生的大額投資收益。2019年泛海控股營業總收入增幅僅為0.79%。

2020年1月，經中國證監會核準，泛海控股的行業分類正式由“房地產業”變更為“金融業-其他金融業”， 泛海控股實現了去地產化。

只是從那之后，2020年、2021年泛海控股歸母凈利潤-46.22億元、-112.5億元，同比減少522.15%、143.51%；扣非凈利潤-40.75億元、-99.24億元，同比減少-927.53%、-143.56%。

據泛海控股2022年度業績預告，公司預計虧損70億-100億元，歸屬于母公司所有者權益虧損6億-36億元。

對于2022年的虧損原因，泛海控股表示主要受兩方面因素影響，一是控股子公司民生信托管理的部分信托項目發生風險，由此計提了預計負債，二是泛海控股因階段性流動性困難導致大量債務違約進入訴訟程序，報告期內根據訴訟判決計提利息、罰息或履行金，導致公司整體資金成本上升。

關鍵詞：