劉敏

(資料圖)

房地產市場的現狀，萬科、保利喋喋不休的股價已經很說明問題，但它們都只能掉了牙往肚子里吞。

但最近一家和房地產行業密切相關的上市公司高管卻坐不住了，10月17日，“防水茅”東方雨虹（002271）的董秘張蓓在朋友圈針對公司股價低迷得發出了12個“靈魂拷問”，引發了資本市場的關注。她表示，“公司的基本面早已觸底回升，股價居然還在坑里呆著”，并直言“看不懂”。

有意思的是，大家都知道東方雨虹股價下跌更多是因為房地產行業的發展前景不明，但公司只字不提，而且公司高管減持套現頻發，應收賬款也因為行業發展原因高企，這些似乎都是其股價下跌的隱形因素。

據網上流傳的張蓓朋友圈內容

今年市值蒸發超200億元

張蓓的朋友圈內容顯示，“股票這樣一個跌法，已經完全超出我的預期，一遍遍刷新了我的認知底線，在公司今年努力抓住市場機會提升市占率、渠道和客戶結構持續優化、高毛利的零售板塊突飛猛進、砂粉為主的非防水業務快速發展、收入利潤均實現雙增的前提下，股價已經跌的快接近去年10月底的低點了！”

公開資料顯示，東方雨虹是一家目前已形成以主營防水業務為核心，民用建材、建筑涂料、特種砂漿、建筑粉料、節能保溫、建筑修繕、非織造布、特種薄膜等多元業務為延伸的建筑建材系統服務商，于2008年登錄深交所上市，被市場稱為“防水茅”。

記者注意到，在去年凈利潤出現腰斬后，東方雨虹在今年上半年業績觸底回升，實現了營收凈利的雙增長，但是公司股價震蕩下行，走出年內新低。2023年半年報顯示，東方雨虹實現營業收入168.52億元。同比增長10.10%；歸屬母公司股東的凈利潤為13.34億元，同比增長38.07%。對于業績的增長，公司稱主要是渠道拓展、產品品類增加帶來的主營業務產品收入增加所致。

從股價表現來看，截止10月17日收盤，東方雨虹收漲1.49%，報24.48元/股。拉長時間先來看，公司股價自2021年6月走出64.14元/股的高點后便開始震蕩下行，累計至今跌幅超過六成，2023年以來回撤幅度也達到26.80%，年內市值蒸發超200億元。

東方雨虹K線圖

除了股價的低迷，前述張蓓發出的12問中還提到“為什么忽視了我們的零售在目前已貢獻公司30%+收入占比的前提下，仍然在繼續保持高速增長，讓我們的業務越來越展現出了消費屬性”等問題。對此，東方雨虹此前在半年報中表示，公司上半年零售業務實現營業收入50.51億元，同比增長32.21%，占公司營業收入比例為29.98%，去年同期占比為24.96%。值得注意的是，在財報的營業收入構成中，東方雨虹此前并未披露零售渠道具體營收。

資料顯示，公司來自于地產業務的收入占比在2015-2020年曾高達60%以上，這是其難逃房地產影子股宿命的真正原因。

高管減持不斷壓抑股價

對于東方雨虹董秘拋出的“靈魂拷問”，業內人士則認為，如果上市公司股價真的被低估，應該要有主要股東增持和回購的“真金白銀”托底，而不是僅僅停留在口頭上。

事實上，在股價下行的同時，東方雨虹的董監高們還實施了一波減持。深交所信息顯示，2022年6月至7月，副董事長許利民等五名管理層以大宗交易方式減持東方雨虹，其中許利民在2022年6月20日減持1000萬股，每股均價為45.89元，減持后持有7226.92萬股，至今年6月底其持股數量未變。

同時，東方雨虹其他董監高則在2022年到2023年初，多次在35元以上高位大幅減持。最近一次持股變動信息顯示，今年1月5日，公司董事張宏濤以每股35.35元的價格，減持20.1萬股。在這一輪減持套現完成后，東方雨虹的股價也再次進入下行狀態并不斷走出新低。

從半年報來看，在今年一季度末持有東方雨虹2414萬股的“高盛國際-自有資金”也在二季度對其進行了減持，退出了前十大流通股東之列。摩根大通在今年一季度末持有公司2429萬股，到二季度末時已減持超87.2萬股，還有UBS AG也在二季度減持了667.5萬股。

與此同時，香港中央結算有限公司(陸股通)今年以來也已經連續兩個季度對東方雨虹進行減持。具體來看，其在一季度減持數量為4586.2萬股，二季度又減持了589.8萬股。

另外，也有5只基金穩定持有東方雨虹，且同期持有數量均超過了1000萬股。其中，位居前十大流通股東的有睿遠成長價值基金和睿遠均衡價值三年基金，前者在二季度末持有該公司4107.01萬股，二季度期間增持了107.15萬股；后者同期持有2540萬股，二季度期間增持了540萬股。

應收賬款高企問題仍存

當然，東方雨虹自己并不認為自己是房地產影子股，董秘在12問中還提到，“為什么忽視了雨虹為擺脫當年的房地產依賴癥、快速果斷實施渠道變革方面所做出的艱辛努力與轉型過程中已展現出來的成效”。

但是從公司主業的角度還是應收款的角度看，東方雨虹似乎怎么也難以擺脫房地產行業的影響。記者注意到，東方雨虹相關負責人10月16日在投資者關系交流當中表示，截至目前，恒大與公司無大額債權債務關系。同時，碧桂園與公司合作過程產生的收入占比一直較小，且公司近年來持續加強回款管理，截至目前，碧桂園與公司無大額債權債務關系。

實際上，應收賬款高企仍是東方雨虹需要面對的問題。截至2023年上半年末，東方雨虹總資產為492.7億元，應收賬款高達136.76億元，占比達27.76%。拉長時間線來看，公司2022年末的應收賬款為108.79億元，半年時間增加了21.52%。今年上半年，公司經營性現金流凈額為-39.43億元。

對于不斷攀升的應收賬款，東方雨虹在半年報中聲稱，未來存在因應收賬款發生壞賬影響公司經營業績的可能。公司實施“對到期應收賬款實行零容忍”，出臺相應的應收賬款管控策略，強力推行應收款全員全過程管理，充分調動全員收款積極性。

另外，東方雨虹預計于10月26日披露2023年三季報，也就是說目前正值三季報披露前的敏感期。因此，公司董秘個人在朋友圈提及公司的經營等信息，或涉嫌信息披露不合規等問題。

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