記者趙奕胡金華上海報道

日前，一種名為Real USD(USDR)的穩定幣發生脫錨，在幾個小時內，其價格迅速從1美元跌至0.5美元。這款市值4.5億美元的穩定幣突遭市場狙擊，單日出現超過1000萬美元的贖回需求。截至發稿，USDR現報0.636124，盡管日內漲幅在2.9%，但依舊處于脫錨狀態。

無獨有偶，據CoinGecko數據顯示，穩定幣MAI也在近期出現嚴重脫錨，價格一度跌至0.783美元，截至發稿，現報價約0.803美元，依舊脫錨。數據顯示，MAI從今年7月便開始脫錨，脫錨狀態已經持續三月余。

(資料圖片僅供參考)

“穩定幣脫錨將會帶來一系列后果。”中國通信工業協會兩化融合委員會副會長吳高斌向《》記者表示，持有USDR的人將會遭受損失，同時，也將可能會引發市場的恐慌情緒，導致其他穩定幣也受到質疑和拋售壓力。此外，監管機構可能會加強對穩定幣的監管，以防止類似事件再次發生，這可能會對整個加密市場產生一定的沖擊。

USDR嚴重脫鉤

針對本次USDR脫錨，21.co分析師Tom Wan發文分析稱，數據顯示USDR錨定資產中一半來自穩定幣，一半來自房地產。當出現擠兌時，USDR大量贖回，首先會耗盡儲備金中的穩定幣流動性，比如10月11日USDR的DAI流動性就被耗盡，剩余代幣化的房地產儲備金以ERC-721而非ERC-20代幣形式鑄造，鑒于房地產的非流動性和ERC-721無法立即分割，USDR金庫無法進行兌付。

Tom Wan表示，USDR脫錨事件有兩大教訓，一是不能用流動資產支持非流動資產；二是非流動性資產應使用ERC-20進行代幣化。

“USDR穩定幣脫錨是一個令人擔憂的情況。”中國金融智庫特邀研究員余豐慧向《》記者表示，脫錨將導致穩定幣的價值下降，持有人可能會遭受損失，同時也會破壞市場對穩定幣的信任。

公開資料顯示，USDR是一種流通量為6000萬美元的穩定幣，它是由Tangible發行的。根據Tangible的官方資料，Real USD(USDR)是一種新型的變基、帶息型、超額抵押的穩定幣，與美元掛鉤。所有USDR都可以隨時以0.25%的費用1：1兌換成DAI。

記者了解到，USDR有兩個特色，一個便是其主要以房地產為儲備，另一個則是其將儲備，也就是房地產的獲利，反饋給使用者的“配息穩定幣”。數據顯示，Real USD是Polygon鏈上總鎖倉價值第四大的協議，在穩定幣的應用越來越廣。

針對USDR脫錨事件，Tangible于社交平臺發布公告，后續的行動計劃包括，資產清算、引入Baskets以及USDR贖回。

Tangible官方表示，考慮到房地產和流動性資產，USDR目前的抵押率為84%。同時，Tangible將提供代幣化房地產池，即房地產指數基金，而不是穩定幣。這些Baskets，例如英國房地產，將按比例分配給USDR持有人。用戶可以持有指數代幣，從租金收集中獲得收益，在Pearl上進行挖礦，或者出售它們。如果Baskets沒有需求，Tangible將開始清算房地產，但是這一過程很可能需要幾個月才能完成。Tangible能否順利解決此次危機，仍需進一步觀察。

“穩定幣的脫錨現象意味著其價值無法保持在預期的錨定價值上，這可能會對市場產生一系列不良影響。”吳高斌表示，穩定幣是一種以一定的資產或機制作為背書，以維持其價值穩定在一定比例的法定貨幣或其他資產上的加密貨幣。穩定幣的設計初衷是為了解決加密市場的波動性問題，使得交易更加穩定可靠。

吳高斌表示，穩定幣脫錨的原因有很多，市場需求變化、資金流動性不足、發行機構風險等都會導致穩定幣脫錨。USDR主要由帶息的、代幣化的房地產抵押支持。這種設計可能使得USDR對房地產市場的波動性敏感，一旦房地產市場出現大幅波動，USDR的價值就會受到沖擊。

“USDR的突然爆雷，讓投資者回想起2022年Terra USD(UST)和Terra Luna(LUNA)的崩盤，對市場再次失去信心。”一位加密貨幣投資者向《》記者表示。

穩定幣市場暗流涌動

九三學社中央科技委委員陳根向《》記者表示，穩定幣的脫錨對于數字貨幣是一種重大利空，也加劇了數字貨幣的投資風險。

“從這次的脫錨情況來看，顯然在虛擬數字貨幣領域的監管還存在著巨大的漏洞，或者說監管的法律法規非常不健全，對投資者的保護措施也相對有限。”陳根如是說。

“對于虛擬數字貨幣而言，要想獲得健康的發展，就需要被納入政府的貨幣監管體系，并從法律上給予認可，并賦予相應的法律責任，這才能從真正意義上完善與管控虛擬數字貨幣的風險。”陳根如是說。

事實上，各國監管部門對穩定幣都在不遺余力地進行管控。美國眾議院金融服務委員會在今年7月實施了一項規定，要求穩定幣投資者必須僅通過現金、現金等價物或國庫券支持代幣。

10月5日，加拿大證券會(CSA)在最新公告中表示，CSA已經介入并制定了新的指導方針，以明確穩定幣在其境內的交易和發行。今年2月份時，CSA曾經發表聲明，強調穩定幣可能屬于證券和衍生品的范疇，因此，加拿大交易所將被限制交易它們。

新的指導意見立場有所改變，認為如果交易所和穩定幣發行者遵守既定條件，他們就可以交易這些資產。但需滿足一個先決條件，即發行者需要在合格的托管人處維持適當的資產儲備。此外，交易穩定幣的交易所必須確保透明度，定期公布運營、管理和資產儲備的相關細節。

日前，香港財經事務及庫務局局長許正宇表示，穩定幣發行機構的儲備管理，會影響價格穩定性及投資者贖回法定貨幣的權利，考慮到這些因素，在香港正式監管穩定幣之前，現時暫不會納入允許零售買賣。

“過去虛擬資產交易平臺通常會以USDT等穩定幣作為交易媒介。”許正宇表示，市場上相關幣種會以美元或黃金等以支持其價值，目標是穩定價格，但過去亦曾有穩定幣發生價格波動甚至崩盤。

香港金管局副總裁阮國恒也在日前透露，有關穩定幣監管制度的相關設計工作仍在進行，完成后會征詢市場意見，然后正式立法。

在監管不斷完善的同時，穩定幣市場的競爭也日趨激烈。

Tether是全球最大的穩定幣發行商，其是以貴金屬或法定貨幣等價格相對穩定的資產為支撐的加密代幣。根據該公司的報告，其最受歡迎的以美元為支撐的穩定幣USDT市值超過830億美元，并有規模更大的儲備作為支撐。

但USDT的領先優勢已經減弱，從75%的市場份額降至50%左右。市場對該公司儲備構成的透明度和安全性也一直存在質疑，其曾在今年八月的大部分時間出現了輕微貶值。

USDC則一直在蠶食Tether的領先地位，目前占據約30%左右的市場份額。USDC與USDT關注中心化交易所的交易不同，它更專注于支付，以及跨鏈轉賬協議計劃。

對此，余豐慧認為，目前穩定幣市場的格局顯示出USDT和USDC的壟斷地位，這可能存在一定的風險和潛在問題。市場需要更多的競爭和多樣性，以減少單一穩定幣對市場的潛在影響。未來穩定幣的發展趨勢可能會朝著更多的合規性和監管透明度發展，同時也會有更多的穩定幣項目涌現，以滿足市場需求。

吳高斌也表示，這種壟斷格局可能會對市場帶來一定的風險。一方面，USDT的市場份額過大可能使得其成為市場的風險集中點，一旦USDT出現問題，整個市場將受到嚴重影響。另一方面，缺乏競爭可能會導致市場創新的不足，穩定幣的發展可能會受到限制。

未來穩定幣的發展趨勢將會如何？在吳高斌看來，監管機構將會加強對穩定幣的監管力度，以確保其穩定性和安全性。其次，穩定幣的設計將會更加多樣化，以應對不同市場需求和風險。例如，一些穩定幣可能會采用更加多樣化的背書資產，以降低信用風險。此外，穩定幣的發行機構需要加強內部控制，提高運營風險管理能力。

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