政策多維度支持下，房地產市場銷售情況持續回暖，融資端也在逐漸回歸正常。

克而瑞研究中心統計數據顯示，今年3月，80家典型房企的融資總量為608.93億元，環比大漲43.4%，同比減少31.3%。累計數據來看，今年前3個月，80家典型房企的累計融資總量為1620.25億元，同比減少27.91%。

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盡管相比去年同期有一定規模的縮減，但是環比數據的攀升顯示出房企融資整體上已經有明顯恢復，合理的融資需求也逐漸被滿足。隨之而來的是，去年在投資上較為保守的房企，今年在感受到市場的暖意之后，有不少也重啟拿地，開始在土地市場上拋頭露面。

隨著銷售、投融資逐漸步入正常發展軌道，房地產行業也看到了曙光。不可忽視的是，受到過去幾年房企舉債擴張的影響，目前房企在資產負債表上仍然面臨陣痛，其運營面上也仍將存在挑戰。順利闖關的關鍵，仍在于政策端、融資端和銷售端的合力。

融資回歸

與之前房企依賴境外債融資不同，本輪房企融資主要集中在境內。

根據克而瑞研究中心的統計，今年3月，房企境內債權融資525.91億元，環比增加36.1%，同比減少13.5%；而境外債權融資僅錄得12.78億元，環比減少36.9%，同比減少88.1%；資產證券化融資為35.01億元，環比增加94%，同比減少79.5%。

在經歷去年的周期性收縮之后，目前留下的房企多數信用背景較為優秀，因而也進一步推動了融資成本的走低。

克而瑞研究中心統計，今年3月，80家典型房企新增債券類融資成本3.72%，環比下降0.41個百分點，同比下降1.1個百分點；今年前3個月，80家典型房企新增債券類融資成本3.98%，較2022年全年下降0.25個百分點。

不僅整體的規模得到了環比提升，今年3月房企的信用債發行總量也有明顯變化，不僅國央企，優質民營房企也得到了一定的扶持。

根據中指研究院監測數據，從融資結構來看，今年3月房企信用債融資667.7億元，同比上升15.9%，環比上升100.9%，其中有3家民企在信用保護工具的支持下成功完成信用債發行；信托融資40.6億元，環比上升35.8%；ABS融資209.6億元，環比上升273.3%。

針對當前的融資現狀，中指研究院分析認為，伴隨“三支箭”等融資利好政策持續釋放，當前融資環境正在回暖，特別是境內信用債，一季度信用債月度發行額同比降幅由負轉正；但海外債等渠道發行規模仍在下降通道，表明投資人對行業風險仍有顧慮和考量，多數投資人仍在持續觀察銷售市場復蘇進度。

中指研究院預計，隨著市場持續回暖，行業信心得以修復，融資效率將有進一步釋放的空間。

實際上，今年一季度房企融資有積極明顯的變化之下，房企目前對融資端的開閘仍然保持克制、審慎。

一家運營狀況良好的華南民營房企的總部人士表示，去年之后，目前留下來的這些房企，“要么融資渠道很暢通，要么資產還有銷售情況都還可以，能對資金流形成支撐。今年償債安排也比較明白，所以融資上的整體需求反而不會特別迫切，有需要再做，也不會去擴張”。

可供對比的是，今年3月，房企融資額規模較大的分別有越秀地產和建發房產等，均為近兩年擴張意愿強烈的房企。

重啟投資

融資重新步入正常軌道后，房企今年要解決的首要問題，仍然是生存。房地產行業作為資金密集型行業，其正常運轉有賴于銷售、融資與投資的配合。因此，房企要保證未來幾年仍然能夠“活著”，最要緊的一件事情，就是重啟投資。

于是，在今年的土地市場上可以觀察到的一個現象是，不少去年收縮投資的房企，今年都開始大規模拿地，例如龍湖、金地等。

其中，金地于今年3月競得位于西安浐灞生態區的一處地塊，出價3.4億元；而龍湖則于同月參與深圳土拍，分別拿下了光明區、龍崗區的兩宗土地，作價24億元。

在金地拿地之后，金地集團（600383）董事長凌克還闡述了他的投資動力理論：房企經營就像踩單車，只有向前蹬，努力前行才不會跌落。穩健的新項目投資應該成為企業持續健康發展的動力。

凌克說，“地產公司要生存，就要努力做一些優質的投資，實現投資、建設、融資、銷售、回款的良性循環。金地公司今年要主動把握土地投資機會，夯實公司發展基礎。”

這也是許多重啟拿地的房企目前的共識。

一位TOP20民營房企的人士表示，“今年，我們內部也是一直強調要拿地，這并不是因為我們想擴張，而是不拿地我們就會掉下去，就會‘枯萎’。如果按照之前高周轉的模式，我們一年不拿地，剩下的項目就不太多了。”

不僅如此，在當前的市場環境下，金融機構對房企融資的審視標準仍然嚴格，如果要將投資、融資和銷售都“轉起來”，必要的投資是必不可少的。

“雖然利潤很薄，但是能有拿地機會的話，還是要去試試看。今年如果還是沒有土地進賬，我們就要考慮這個公司是不是會沒了，所以還是要動起來，因為現在融資環境相比去年也要好一些，能夠支撐我們必要投資。”一位中型房企區域的人士表示。

但是，雖然房企拿地是今年的重點，但整個市場都看到了這種趨勢，也意味著競爭的激烈程度會進一步提升。就連萬科，都不得不對此作出新的應對和規劃。

在今年萬科的業績會上，萬科聯席總裁、開發經營本部首席合伙人張海提到，今年以來房企投資聚焦在核心城市，獲取幾率不大，所以萬科在研究差異化的投資策略，找到一些合適的項目。

連萬科都焦慮拿地的問題，今年核心城市的土地市場競爭的激烈程度可想而知。融資加持只是前提，房企面向未來的投資策略，正是考驗房企戰略眼光的重要指標。吳抒穎

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