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財政部近日披露的數據顯示，1-2月累計，全國政府性基金預算收入6965億元，同比下降24%；其中，地方政府性基金中的國有土地使用權出讓收入（即土地出讓金收入）5627億元，同比下降29%。

華創證券研報數據顯示，1-2月政府性基金收入增速較去年12月降幅走擴，主要是賣地收入降幅從去年12月份的19.3%擴大至29%，為2022年7月以來單月最低。

這其中有土地出讓收入滯后帶來的影響。上述研報指出，土地出讓合同價款可分期繳納入庫，通常為首付50%，剩余一年內繳清。這使賣地收入的修復滯后于成交土地總價，如去年12月份簽訂的土地出讓合同，部分價款將在今年上半年入庫形成賣地收入。而百城成交土地總價是合同價款，賣地收入是實際入庫。因此，在前兩個月百城成交土地總價降幅僅約7.3%的情況下，賣地收入的修復明顯滯后。

即便是在投資拿地上有余力的開發商，也在更仔細地盤算資金的走向。根據克而瑞披露的數據顯示，2月份百強房企的總投資規模同比仍下滑20%左右；同時，僅有兩成百強房企納儲，且以國央企、部分優質區域型房企為主。

事實上，開發商在土地市場上隱去身影的現象在2022年就普遍出現。根據中指研究院發布的《2023中國房地產百強企業研究報告》顯示，2022年，50家百強代表企業全年拿地金額總量同比減少53.8%，拿地面積總量同比減少74.8%。

這一情況促使2022年全國賣地收入出現了較大幅度的下挫。財政部數據顯示，2022年，全國政府性基金預算收入77879億元，比上年下降20.6%；其中，地方政府性基金中的國有土地使用權出讓收入66854億元，比上年下降23.3%。

不過，據財政部3月16日披露《關于2022年中央和地方預算執行情況與2023年中央和地方預算草案的報告》，2023年全國政府性基金預算收入預計約為7.81萬億元，較2022年微增0.4%。

中信證券認為，這一指標意味著，預算能夠接受2022年土地使用權出讓收入下降的事實，并不期待土地市場恢復到2021年之前的情況，即依托土地市場來明顯增加地方的財政收入，但也不能接受土地出讓金繼續以類似2022年20%以上的下降速度繼續下降。

中信證券認為，考慮到預算制定的時間點，這并不說明財政對房地產市場的現狀盲目樂觀，而說明預算對房地產市場復蘇，政策有效性充滿信心。政策無意將房地產作為短期刺激經濟的工具，但確實也重視房地產作為穩定宏觀經濟的支柱產業的作用。地方政府性基金預算收入的基本穩定，仍然是政策追求的目標。中期而言，財政收入中能夠取代國有土地使用權出讓收入的經常性項目仍然罕見。 宋菲菲

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