樂居財經李禮5月23日，國金證券發布房地產行業周報。

本周A股地產、港股地產、物業板塊均有所下跌。本周（5.13-5.19）申萬A股房地產板塊漲跌幅為-4%，在各板塊中位列第27；WIND港股房地產板塊漲跌幅為-4%，在各板塊中位列第23。本周恒生物業服務及管理指數漲跌幅為-4.6%，恒生中國企業指數漲跌幅為-1%，滬深300指數漲跌幅為+0.2%；物業指數對恒生中國企業指數和滬深300的相對收益分別為-3.5%和-4.8%。

(資料圖)

本周成都、福州等地一批次土拍收官，不同區位的地塊間有所分化。本周（5.13-5.19）全國300城宅地成交建面639萬㎡，單周環比+1%，單周同比+8%，平均溢價率5%。2023年初至今，全國300城累計宅地成交建面12371萬㎡，累計同比-20%；年初至今，華潤置地、建發房產、保利發展、招商蛇口、萬科的權益拿地金額位居行業前五。

本周新房銷售環比下降，同比略升，一二線銷售表現優于三四線。本周（5.13-5.19）35個城市商品房成交合計398萬平米，周環比-5%，周同比+1%。其中：一線城市周環比+2%，周同比+90%；二線城市周環比-7%，周同比-4%；三四線城市周環比-12%，周同比-58%。

本周二手房成交環比下降，同比上升，成都市場延續較高熱度。本周（5.13-5.19）15個城市二手房成交合計209萬平米，周環比-14%，周同比+46%。其中：一線城市周環比-12%，周同比+41%；二線城市周環比-12%，周同比+47%；三四線城市周環比-45%，周同比+31%。

商票已過逾期高峰，4月新增逾期數量環比減少38.5%。根據上海票交所《截至2023年4月30日承兌人逾期名單》，2023年1-4月發生3次以上商票逾期且月末有逾期余額或當月出現票據逾期行為的房地產項目公司數量為1447個，環比增加5.5%，占全部商票逾期企業的比重環比微降0.3個百分點至66.3%。4月單月新增商票逾期的房地產項目公司118個，環比減少38.5%。4月新增商票逾期繼續放緩主要有以下兩方面原因：①供應商自2021年房企陸續出險以來逐漸停止接收風險房企商票，逾期高峰期已過；②當前房企銷售呈弱復蘇態勢。隨著后續供需兩端政策的持續發力，銷售市場逐步企穩，房企現金流狀況或將緩解。

4月各線城市新房價格漲幅有所分化。5月17日國家統計局發布《2023年4月份70個大中城市商品住宅銷售價格變動情況》。總體來看，70個大中城市中有62個城市的新房價格環比上漲，比上月減少2個。分城市能級來看，4月新建商品住宅銷售價格環比變動：一線城市環比上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.1個百分點；二線城市環比上漲0.4%，漲幅比上月回落0.2個百分點；三線城市環比上漲0.2%，漲幅比上月回落0.1個百分點。4月新建商品住宅銷售價格同比變動：一線城市同比上漲2.0%，漲幅比上月擴大0.3個百分點；二線城市同比由上月下降0.2%轉為上漲0.2%；三線城市同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.8個百分點。我們認為在銷售呈弱復蘇的背景下，城市能級越高，新房銷售韌性越強，一線城市房價同環比加速上漲，二線城市房價漲跌不一，三線城市房價承壓。

投資建議

寬松政策效果逐步顯現，房企現金流狀況有所緩解，市場銷售持續復蘇，能拿好地且快速去化的房企更加受益。地產板塊，推薦有持續拿地能力、布局優質重點城市的頭部央國企和改善型房企，如建發國際集團、中國海外發展等；物業板塊受益于地產銷售復蘇和經濟活動恢復，推薦濱江服務、建發物業等；二手房市場活躍度持續向好，推薦強房產中介平臺貝殼。

風險提示：寬松政策對市場提振不佳；三四線城市恢復力度弱；多家房企出現債務違約

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