文/樂居財經楊凱越

【資料圖】

過去一年，整體經營環境的偏弱，以及內部“兩翼”戰略的后勁不足，北新建材（000786.SZ）2022年業績營收、凈利雙降。

北新建材在年報中指出，根據中國建筑材料聯合會石膏建材分會的研究和數據統計，截至2022年末，中國紙面石膏板行業產能約48.7億平方米，2022年全國石膏板產銷量為30.73億平方米。

并直言，2022年其石膏板產量20.95億平米，比上年下降13.53%；2022年石膏板銷量20.93億平米，比上年下降12.01%。石膏板業務增速高于行業增速，經營情況與行業發展情況相匹配。

于內部，北新建材于2019年提出的“一體兩翼”戰略，即以石膏板為主體，防水、涂料為兩翼，發展得并不順利。2022年，其防水業務虧損近億元，而涂料業務經過了幾個大動作后，更大的規劃遲遲不見落實。

就目前來看，北新建材的主力“石膏板業務”依然占據著近7成市場份額，領先優勢明顯，但后期若“兩翼”業務并不能跟上，僅靠單一主力業務的北新建材能走多遠，就未可知了。

27年來營收首次同比下滑

“石膏板行業日子不好過，產銷都同比下滑。”北新建材做出如此鋪墊，為的也是給其營收、凈利潤雙降的業績，找到一個參照物。

財報顯示，2022年，其營業收入為199.34億元，同比下滑5.49%；凈利潤為31.36億元，同比下滑10.71%。橫向對比其近5年來的營收數據，2018年至2022年，其營收分別為125.65億元、133.23億元、168.48億元、210.91億元和199.34億元，同比增長12.55%、6.03%、26.12%、25.15%和-5.49%，2022年是近5年來其營收首次同比下滑。

但若把時間拉至更長時間來看，北新建材首次財報數據披露可追溯至1994年，自1995年起至2022年，2022年同樣是其27年來首次營收同比下滑。

仔細分析北新建材的營收數據，2022年分產品來看，北新建材6大產品中，石膏板、龍骨、防水卷材、防水涂料、防水工程5大產品營收均同比下滑，僅營收占比5%的“其他”產品，收入同比提升27.09%。

另外，國內市場銷售均在下降，而同期國外市場增長明顯。2022年，北新建材于國外銷售的營收同比增長了37.83%，相比其于國內三大地區的營收全線同比下滑，國外市場表現亮眼。但國外銷售的營收占比從2021年的0.53%提升至2022年的0.77%，整體不足1%的營收比重，對北新建材總業績的助力有限。

石膏板是北新建材營收占比超過67%的絕對主力產品。在其年報中，北新建材還單獨披露出石膏板產品的銷售量、生產量和庫存量。2022年，該產品銷售量和生產量均同比下滑，下滑幅度分別為12.01%和13.53%，但同期，庫存量卻同比提升了12.01%。

毛利率創近8年新低

雖然營業收入和凈利潤均同比下滑，但北新建材凈利潤的同比下滑幅度幾乎是營收同比下滑幅度的2倍。

數據披露，2022年，北新建材的毛利率為29.24%，對比去年，下滑近2.6個百分點，是北新建材自2014年以來創下的毛利率新低。

單看各季度毛利率數據，2022年前三季度，北新建材的毛利率分別為28.39%、30.04%、29.78%，而四季度毛利率突然下滑至27.44%，將全年毛利率整體拉至30%之下。

北新建材在其營業成本構成中，單列出石膏板的成本，其中燃料動力（主要是煤和電）的成本同比較大幅度提升了11.61%，增加了近2.5億元，這或許也是導致其毛利率下滑最終至凈利潤下滑的重要原因。

或受毛利率下滑的影響，2022年，北新建材凈資產收益率（ROE）也下降至近3年來的最低值，2020年-2022年，北新建材的該指標分別為18.71%、19.94%和15.88%。

受困于大環境的影響，北新建材于2022年期間，多個運營能力的指標均有所下滑。在存貨周轉天數指標上，2018年-2022年，北新建材的數值分別為56.22天、57.32天、54.26天、54.83天、68.93天，2022年比去年同期的存貨周轉所需時長增加了10天。

在營業周期指標上，上述同期，北新建材該指標分別為58.75天、75.43天、88.43天、87.25天和103.24天。營業周期越短，說明資金周轉速度快，會使流動資金占用相對下降。近5年來，北新建材該指標逐年提升，2020年相比5年前的2018年，營業周期增長了近一倍。

防水業務虧損近億元

除了占據優勢的石膏板業務外，防水和涂料業務也是北新建材近年來大力推進的重點。2019年8月北新建材推出“一體兩翼、全球布局”發展戰略，即以石膏板為主體，防水、涂料為兩翼，積極開展防水和涂料業務。

按其規劃，將以20%防水+20%涂料協同發展，未來防水與涂料都將會是北新建材兩大品牌。

在防水領域，北新建材近幾年動作頻頻，野心頗大。公開信息披露，北新建材近年來相繼收購了禹王防水、蜀羊防水、金拇指防水、中建材蘇州防水研究院、臺安實業等防水企業或機構。通過一系列并購，使得北新建材防水業務銷售規模一舉躋身國內行業前列。

但年報數據披露，目前北新建材營收占比15.78%的防水建材產品，營收同比下滑18.88%。從細分產品來看，3大防水類產品均同比下滑，其中防水卷材營收21.598億元，同比下降15.18%；防水涂料營收4.455億元，同比下降16.00%；防水工程營收4.529億元，同比下降34.94%。

在利潤方面，北新建材防水建材業務2022年利潤總額虧損1.172億元，上年同期為2.775億元。凈利潤虧損0.983億元，上年同期為2.48億元，同比暴跌140%。

防水板塊業務虧損近億元，而北新建材的涂料業務布局則略顯遲緩。2021年7月北新建材成立北新涂料有限公司并完成“龍牌”涂料業務整合，持有龍牌涂料100%股權。同年9月，北新建材再度出手，收購天津燈塔涂料49%股權（實際控制人中國建材集團持有另51%股權），實現從建筑涂料到工業涂料的拓展。

曾有市場消息傳出，有機構發布研報稱，“北新建材去年在考察全國數十家涂料企業的基礎上，第一批聯合重組案或有望在2022年5月1日前后落地，從而完成涂料業務體量的迅速擴容，直接沖擊國內涂料企業前三排行，但截止到目前，上述規劃遲遲未見落實。

更有投資者在互動平臺上直言“2023年的工作計劃里面，居然都不再提及涂料了。”

相關公司：北新建材sz000786,中國建筑sh601668,中國建材hk03323

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