或為房地產(chǎn)信貸政策調(diào)整優(yōu)化預(yù)留空間

(資料圖片)

貸款市場報價利率（LPR）“降息”如期而至。但令市場意外的是，只有1年期LPR“降息”10個基點，而與個人住房貸款和企業(yè)中長期貸款掛鉤的5年期以上LPR則“按兵不動”。

據(jù)中國人民銀行8月21日消息，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年8月21日1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%。這是自6月20日LPR兩個期限報價同步下降10個基點后，1年期LPR在年內(nèi)的第二次下行。

分析人士認(rèn)為，本次5年期以上LPR維持不變，反映出部分銀行凈息差壓力較大。存量個人住房貸款利率調(diào)整“箭在弦上”，5年期以上LPR維持不變可以為其預(yù)留空間，并增強(qiáng)銀行支持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。1年期LPR下行，有利于為消費貸款、中小微企業(yè)貸款等短期限品種提供更多支持。

LPR非對稱“降息”

8月15日，三大政策利率“降息”——中期借貸便利（MLF）中標(biāo)利率下調(diào)15個基點，公開市場逆回購操作中標(biāo)利率下調(diào)10個基點，常備借貸便利利率（SLF）三個期限利率均下調(diào)10個基點。

“LPR在MLF利率基礎(chǔ)上按照市場化方式加點形成，MLF利率下調(diào)一般會驅(qū)動LPR下調(diào)?！惫獯笞C券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示。

但本次5年期以上LPR跟隨MLF“降息”的預(yù)期落空。招聯(lián)首席研究員董希淼表示，1年期LPR在三個月內(nèi)第二次下降，傳遞出貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)、助力經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)的明顯信號。但從幅度看，1年期LPR下降10個基點符合預(yù)期，5年期以上LPR不變則低于預(yù)期。

對于5年期以上LPR的“按兵不動”，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析，存量個人住房貸款利率調(diào)整已“箭在弦上”，5年期以上LPR維持不變應(yīng)該是為其預(yù)留空間。在當(dāng)前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，而且銀行息差持續(xù)承壓環(huán)境下，為保持銀行合理利潤水平，5年期以上LPR報價維持不變可以為存量房貸利率加快落地預(yù)留空間。

降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本

1年期LPR下行，有望繼續(xù)推低企業(yè)和個人的融資成本，助力經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)穩(wěn)步向好。

“1年期LPR下行有望帶動銀行貸款利率更大幅度下行，進(jìn)而激發(fā)實體經(jīng)濟(jì)融資需求，提振投資和消費動能?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，伴隨企業(yè)和居民信貸利率下行，實體經(jīng)濟(jì)融資需求可能會上升。預(yù)計8月信貸、社融數(shù)據(jù)會有所反彈、同比多增，實體經(jīng)濟(jì)寬信用進(jìn)程再度提速，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭轉(zhuǎn)強(qiáng)積蓄力量。

中信建投（601066）證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示，此次1年期LPR調(diào)整，是在保護(hù)銀行凈息差的背景下，盡量調(diào)低貸款利率特別是短期限貸款利率，為消費貸款、中小微企業(yè)貸款等短期限品種提供更多支持。此外，1年期LPR和10年期國債收益率是存款利率定價的錨，1年期LPR的下行為后續(xù)繼續(xù)調(diào)降存款利率、打開銀行凈息差的空間提供了基礎(chǔ)。

不過，溫彬提示，二季度以來，新發(fā)貸款利率下行速度放緩，企業(yè)貸款利率底部企穩(wěn)，個人貸款利率下行幅度明顯收窄。貸款利率具有進(jìn)一步下行的空間，但降幅可能延續(xù)收窄。

調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策值得期待

展望下一階段政策，業(yè)內(nèi)人士表示，降準(zhǔn)降息、調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策、引導(dǎo)存款利率下行等，或都在政策“儲備箱”內(nèi)。

高瑞東表示，后續(xù)降準(zhǔn)落地概率較大。一方面，預(yù)計降息后信貸投放力度有所加大，而且8月、9月將迎來地方債券發(fā)行高峰，國債發(fā)行也有望提速，資金需求有所上升。此外，四季度面臨較大的MLF到期壓力，會對流動性環(huán)境形成不小的擾動。通過降準(zhǔn)不僅可以釋放中長期流動性，還可以降低銀行資金成本。

多位分析人士認(rèn)為，存款利率可能迎來新一輪下行。王青表示，根據(jù)存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，存款利率將參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率合理調(diào)整。這意味著在6月和8月1年期LPR報價下調(diào)，以及近期10年期國債收益率持續(xù)下行推動下，新一輪存款利率下調(diào)過程或?qū)㈤_啟。

房地產(chǎn)金融政策方面，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會8月18日聯(lián)合召開電視會議明確，調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。

“預(yù)計存量個人住房貸款利率下調(diào)落地過程不會一蹴而就，落地模式有待探索，并充滿差異性。”溫彬認(rèn)為，在實施路徑上，預(yù)計仍需中國人民銀行進(jìn)一步引導(dǎo)制定相關(guān)的政策落地細(xì)則，國有大行先行，中小銀行跟進(jìn)。在操作方式上，商業(yè)銀行可能下調(diào)存量個人住房貸款的利率“加點”，基準(zhǔn)利率仍將參考LPR走勢；也可能將部分存量商業(yè)抵押貸款置換為公積金貸款，通過商貸與公積金貸組合的方式，起到推動存量房貸利率下降的作用。

關(guān)鍵詞：