自2021年四季度以來，房地產(chǎn)行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)事件引發(fā)了輿論的高度關(guān)注。2月24日晚間，10家滬市房企債券發(fā)行人陸續(xù)主動(dòng)公開披露了企業(yè)的經(jīng)營狀況等信息，并闡述了對(duì)行業(yè)發(fā)展的信心。

此次部分民營與國有地產(chǎn)企業(yè)的集體發(fā)聲，可視為一次試水。在投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、“小道消息”紛飛、市場過度解讀“噪音”迭出的大環(huán)境中，如何打破籌資主體和資金供給方之間已然形成的負(fù)循環(huán)鏈條？有效、主動(dòng)、權(quán)威的法定信息披露或是架起有效溝通橋梁的第一步。

市場信心恢復(fù)進(jìn)行時(shí)

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻與不確定，反映在房地產(chǎn)行業(yè)上，部分房企出現(xiàn)了銷售下行、融資受阻，流動(dòng)性緊繃甚至斷裂，頻曝兌付風(fēng)險(xiǎn)的局面，市場信心隨之變得敏感而脆弱。

光大證券固定收益首席分析師張旭指出，在當(dāng)前的房地產(chǎn)市場中，部分未經(jīng)證實(shí)的個(gè)別、低風(fēng)險(xiǎn)事件往往會(huì)被過度甚至惡意解讀，致使相關(guān)企業(yè)信用遭受沖擊，并引發(fā)投資者拋售，甚至一度出現(xiàn)了談“房企”色變的局面；加之境外美元債的風(fēng)險(xiǎn)倒灌，這無疑加劇了房企信用的惡性循環(huán)。

一位業(yè)內(nèi)人士向記者感嘆：“信心沒來的時(shí)候，任何消息都可以反向解讀。”

在堅(jiān)持國家宏觀調(diào)控及“房住不炒”定位的前提下，“增信心、防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)增長”，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)良性循環(huán)已成為市場普遍共識(shí)，且短期內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的“支柱產(chǎn)業(yè)”地位亦不會(huì)有所改變。

中信證券相關(guān)投資部門的負(fù)責(zé)人稱，房地產(chǎn)市場當(dāng)下的風(fēng)險(xiǎn)暴露是暫時(shí)的，市場風(fēng)險(xiǎn)總體可控，融資環(huán)境也已經(jīng)開始改善。

國信證券的投資部門在接受記者采訪時(shí)也表示，地產(chǎn)政策面自去年四季度以來持續(xù)回暖，行業(yè)景氣度整體在逐步修復(fù)，本輪風(fēng)險(xiǎn)房企出清的過程長期來看有助于提升行業(yè)集中度，利好頭部穩(wěn)健型企業(yè)。

面對(duì)復(fù)雜的內(nèi)外部市場環(huán)境，部分房企將憑借其穩(wěn)健經(jīng)營的高質(zhì)量發(fā)展理念，在本輪“風(fēng)暴”中扛住壓力，最終站穩(wěn)腳跟。

房企主動(dòng)信披回應(yīng)市場關(guān)切

值得一提的是，2月24日晚間，包括保利發(fā)展（600048）控股集團(tuán)股份有限公司、北京首都開發(fā)股份有限公司、珠海華發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司、重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司、碧桂園控股有限公司在內(nèi)的10家滬市房企債券發(fā)行人陸續(xù)主動(dòng)公開披露了企業(yè)的經(jīng)營狀況等信息，并闡述了對(duì)行業(yè)發(fā)展的信心。

在大部分業(yè)內(nèi)人士看來，身處政策回暖可效果不彰、地產(chǎn)行業(yè)各類傳聞依舊絡(luò)繹不絕的大環(huán)境中，上述發(fā)行人儼然希望通過主動(dòng)發(fā)聲，來提振市場信心，穩(wěn)定投資預(yù)期，并助力監(jiān)管層構(gòu)建更好的投融資平衡機(jī)制。

就已披露的信息來看，不少房企的債務(wù)結(jié)構(gòu)及融資能力均保持穩(wěn)健。其中，華發(fā)股份（600325）披露2021年企業(yè)有息債務(wù)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，全面實(shí)現(xiàn)“三道紅線”達(dá)標(biāo)轉(zhuǎn)綠；新希望地產(chǎn)表示“公司‘三道紅線’已連續(xù)4年保持綠檔”；碧桂園控股表示“公司經(jīng)營情況良好，財(cái)務(wù)管控穩(wěn)健，融資渠道暢通且多樣化”；新城控股（601155）已做好提前贖回境外美元債券的安排，并表示公司現(xiàn)金流充裕，本次提前贖回事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

此外，亦有部分企業(yè)在行業(yè)整體下行過程中，經(jīng)營情況表現(xiàn)出了較強(qiáng)的發(fā)展韌性。據(jù)中國金茂披露，“2021年度堅(jiān)持規(guī)模與效益平衡，聚焦提質(zhì)增效，實(shí)現(xiàn)銷售、回款穩(wěn)定增長”；首開股份（600376）表示，“公司全年整體銷售去化及銷售回款好于往年……全年整體銷售去化速度較快，簽約金額突破1149億元，同比增長7%。回款工作也切切實(shí)實(shí)收到了良好的效果”。同時(shí)，保利發(fā)展對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的良性循環(huán)與健康發(fā)展表示了信心。

此外，境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)龍湖地產(chǎn)、旭輝控股、金地集團(tuán)（600383）等企業(yè)也給出了較為積極正面的評(píng)價(jià)。

穩(wěn)定市場預(yù)期尚需多方協(xié)力

隨著四季度國家宏觀調(diào)控應(yīng)對(duì)政策的調(diào)整與出臺(tái)，形成了對(duì)行業(yè)更為協(xié)調(diào)有效的監(jiān)管“組合拳”，地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)了回暖跡象。然而，想要呵護(hù)這得來不易的“碩果”卻難上加難。

“不論是將企業(yè)的個(gè)別負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)事件夸張釋義為全面流動(dòng)性危機(jī)；還是把企業(yè)的正常資產(chǎn)出售行為視作資產(chǎn)‘賤賣’……類似的傳聞仍在不斷挫傷本就脆弱的市場神經(jīng)。”一位債券投資機(jī)構(gòu)人士告訴記者，面對(duì)當(dāng)前的房地產(chǎn)行業(yè)形勢，重建市場信心實(shí)為重中之重。這不僅與國家對(duì)房地產(chǎn)市場調(diào)控目標(biāo)、房地產(chǎn)市場定位、信用債市場發(fā)展、房地產(chǎn)企業(yè)健康穩(wěn)定經(jīng)營密切相關(guān)，也與保障債券投資者的利益緊密相連。

中信建投（601066）證券研究發(fā)展部副總裁高慶勇在采訪中說，地產(chǎn)債的市場價(jià)格受消息面影響較大。總體來說，地產(chǎn)市場的權(quán)威信息來源確實(shí)比較有限，也在一定程度上造成了投資依靠小道消息的被動(dòng)局面，應(yīng)當(dāng)要及時(shí)予以扭轉(zhuǎn)。而推動(dòng)建立企業(yè)權(quán)威可信的信息披露機(jī)制，是充分利用證券市場規(guī)律來解決信息不對(duì)稱的一條可行且必經(jīng)路徑。

“企業(yè)定期和不定期在公開透明的權(quán)威渠道中誠懇發(fā)聲，回應(yīng)市場關(guān)切，將有助于重建投資者對(duì)地產(chǎn)企業(yè)的信心，推動(dòng)地產(chǎn)債二級(jí)市場價(jià)格和一級(jí)市場發(fā)行陸續(xù)恢復(fù)正常。”國信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

在市場紛雜、撲朔迷離的各種信息之中，企業(yè)法定的信息披露公告始終是幫助其穩(wěn)定 市場預(yù)期，并接受市場公開檢驗(yàn)的良好抓手。

此次部分民營與國有地產(chǎn)企業(yè)的集體發(fā)聲，可視為一次試水。雖然就披露的內(nèi)容來說，增量信息相對(duì)有限，但毋庸置疑，這是一種機(jī)制的積極嘗試，重在信披理念和形式的建立與完善，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)自身發(fā)展的信心及對(duì)行業(yè)前景的支持，具有重要的突破意義。

債市相關(guān)專業(yè)人士向記者表示，通過法定信披渠道主動(dòng)披露的信息更加公開、更加權(quán)威。市場各方應(yīng)協(xié)同推進(jìn)，積極鼓勵(lì)債券發(fā)行人通過公開闡述企業(yè)面臨的外部環(huán)境、整體戰(zhàn)略、經(jīng)營情況及應(yīng)對(duì)措施等，向市場傳遞準(zhǔn)確的企業(yè)狀況，及時(shí)回應(yīng)各類焦點(diǎn)與熱點(diǎn)，澄清事實(shí)，幫助市場重建信心，穩(wěn)定投資者預(yù)期。這必然也將有力阻斷各類不實(shí)信息的傳播渠道，提升企業(yè)在資本市場的公信力。

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