世界上歷時最長的“負利率試驗”可能即將結束，全球最早及時間最長的實施負利率國家之一：丹麥的中央銀行準備跟隨其鄰居歐元區的加息步伐。

智通財經APP了解到，由于歐洲央行官員們本月突然暗示將轉向更鷹派的政策，一些分析師目前預計，位于哥本哈根的丹麥央行(丹麥未加入歐元區，因此擁有自己的貨幣體系)將與歐洲央行在2023年同步加息。屆時，丹麥基準借貸成本可能自2014年以來首次轉為正值。

丹麥主要商業銀行對利率“轉正”時間點預測

負利率時代最早“踐行者”

這將標志著一個時代的結束，在這個時代里，丹麥率先采用了一種前沿方法，隨后在歐元區和日本都效仿了此做法。

權益資產價格對此做出了回應，丹麥基準股指在過去10年里有8年的表現優于歐洲斯托克600指數，另外，房價在2014年至2021年期間上漲了40%，抵押貸款利率甚至一度為負值。

丹麥在2019年甚至推出了世界首例負利率按揭貸款——房貸利率為-0.5%，這意味著在理論上，銀行借錢給貸款人使用，貸款人還的錢比借的錢還要少。

但是在丹麥不同尋常的抵押貸款市場上，貸款人以經紀人的身份運作，并收取多年來穩步增長的費用來獲取利潤。這也是丹麥央行行長Lars Rohde表示他不擔心銀行應對低利率政策的能力的原因之一。

就像其他地方一樣，這項政策讓民眾對其影響產生了分歧。銀行的利潤面臨越來越大的壓力，因此它們在2019年表示，它們可能不再保護個人儲戶免受存款負利率的影響。這促使客戶放緩儲蓄和投資，有時投資于風險較高的資產，引發了人們對家庭資產配置敞口容易受到市場沖擊的擔憂。

Nykredit銀行首席策略師Frederik Engholm表示:“對許多人來說，負利率是一種反常現象，我確信，尤其是銀行將樂于看到負利率消失。”不過他補充稱：“當我們看到利率再度上升時，一些房主可能會面臨資金緊張帶來的壓力。"

丹麥央行的貨幣政策專注于丹麥克朗的穩定，2012年首次將利率降至零以下。2014年，丹麥克朗兌歐元曾短暫處于積極區間，之后隨著歐洲央行的降息，歐元再次回落。瑞士央行、瑞典央行和日本央行也采取了這一政策。

Rohde面臨的最具戲劇性時期是在2015年初的零利率以下期間，當時投資者緊盯克朗的“盯住匯率制”，押注它會被打破關鍵水平。丹麥央行采取了反擊措施，將利率下調至-0.75%，并向外匯市場拋售了約2750億克朗(約420億美元)。

釘住匯率制

丹麥央行的主要任務是在兌歐元7.46038的匯率區間內維持2.25%的波動區間。實際上，它只容忍了0.1%的波動。它通過貨幣干預和改變政策利率在一定程度上調整克朗匯率。盡管丹麥央行的另一項任務是“為金融體系的穩定做出貢獻”，但該央行沒有設定通脹目標。

哥本哈根Nordea Markets的首席分析師Jan Storup Nielsen表示，回顧整個貨幣政策，政策的范圍和持續時間表明了丹麥央行保持本國貨幣穩定的決心。

他還表示:“丹麥央行已強調，它愿意比多數人預期的走得更遠更深入，以捍衛丹麥克朗匯率。”“你可能預計丹麥會因為負利率的后果而反對盯住歐元匯率制，但我們根本沒有看到這種情況。”

關鍵詞： 負利率時代