標普信評認為，當前房企流動性壓力仍然較大，近期出臺的一系列規范房企融資和預售資金使用的政策體現了監管對于維護房地產行業長期健康發展的態度，一定程度上有利于房企再融資能力的恢復，但是否能夠及時緩解行業流動性壓力尚有待觀察。

房地產開發企業大部分的現金流和貨幣資金沉淀在子公司項目層面，本部貨幣資金量較低。截至2021年6月末，標普信評116家樣本房企母公司層面貨幣資金僅占合并口徑總計的16%左右。在經歷了去年下半年部分房企風險事件后，地方為了壓實“保交付”責任加強了對于項目預售資金的監管，部分地區過度收緊的監管措施加劇了房企資金周轉不暢的情況。

與此同時，行業整體債務到期情況不容樂觀。我們根據公開數據梳理后發現，116家樣本企業2022年國內債券到期金額約為2300億元，其中3月和7月是相對到期高峰，行業仍面臨流動性壓力。

我們認為，全國性規范化的預售資金監管制度將一定程度上有利于改善過度收緊的預售資金監管方式，有利于房企提高資金調配效率，以更好地應對流動性壓力。同時，近期人民銀行、銀保監會發布《關于保障性租賃住房有關貸款不納入房地產貸款集中度管理的通知》，既有利于增加保障性租賃住房的供應，又有利于房地產開發企業融資規模保持健康水平。

但是，我們認為上述政策是否可以及時緩解行業流動性壓力仍有待觀察。我們預計2022年房地產整體銷售增速仍將面臨壓力（有關詳情，請參閱《危中有機：房地產開發行業2022年信用展望》）。在此情況下，盤活賬面上存量預售資金，提高資金使用效率對于房企應對流動性壓力至關重要，上述新政執行時間和力度將很大程度上影響行業的流動性狀況。

本報告不構成評級行動。

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