據央行發布的2020年二季度金融機構貸款投向統計報告，今年上半年，金融機構人民幣各項貸款余額165.2萬億元，同比增長13.2%;上半年增加12.09萬億元，同比多增2.42萬億元。

新增貸款主要投入了兩個方面，分別是企事業單位貸款和普惠金融領域貸款。與之對應的是，房地產貸款已連續23個月回落。

這不僅意味著貸款中絕大多數都流向了實體經濟，也釋放了新的信號。

業內專家認為，這表明當前“房住不炒”的政策并未因全球疫情之下的政策擴張趨勢而放松，也是從源頭控制房地產市場泡沫和中央去杠桿的體現。近幾年，開發商對于市場愈發謹慎，商品房開發投資規模不斷降低。受調控政策的影響，很多購房需要被壓抑，部分城市要警惕出現供需危機。

貸款流向實體經濟，房地產不再“吸金”

房地產貸款增速連續23個月回落，貸款都去哪了?

7月31日，央行發布2020年二季度金融機構貸款投向統計報告(以下簡稱“報告”)顯示，2020年二季度末金融機構人民幣各項貸款余額165.2萬億元，同比增長13.2%;上半年增加12.09萬億元，同比多增2.42萬億元。

具體來看，上半年貸款主要投入了兩個方面，分別是企事業單位貸款和普惠金融領域貸款。前者上半年增加了9.16萬億，同比多增2.88萬億，后者上半年共增加2.43萬億元，同比多增9372億元。

其中，企業貸款占比最多，工業制造業是其投入的主要方向，普惠金融貸款則主要面向今年經濟比較困難的企業和個人。

要注意的是，雖然貸款投入量增加了，但房地產貸款反而增速放緩。報告顯示，2020年二季度末，人民幣房地產貸款余額47.4萬億元，同比增長13.1%，低于各項貸款增速0.1個百分點，比上季末低0.8個百分點，連續23個月回落;上半年增加2.99萬億元，占同期各項貸款增量的24.7%，比上年全年水平低9.3個百分點。

房地產開發貸款余額11.97萬億元，同比增長8.5%，增速比上季末低1.1個百分點。其中，保障性住房開發貸款余額4.72萬億元，同比增長2.5%，增速比上季末低1.4個百分點。個人住房貸款余額32.36萬億元，同比增長15.7%，增速比上季末低0.2個百分點。

房貸增速回落的同時，住戶經營性貸款則在加速增長。2020年二季度末，本外幣住戶貸款余額58.88萬億元，同比增長14.0%，增速比上季末高0.3個百分點;上半年增加3.55萬億元，同比少增2041億元。

本外幣住戶經營性貸款余額12.56萬億元，同比增長15.9%，增速比上季末高2.9個百分點;上半年增加1.21萬億元，同比多增4562億元。住戶消費性貸款余額46.32萬億元，同比增長13.5%，增速比上季末低0.4個百分點;上半年增加2.34萬億元，同比少增6602億元。

總體來看，上半年投放的12萬億貸款中絕大多數都流向了實體經濟，房地產拿錢的能力正在逐漸被削弱，實體經濟的“吸金體質”越來越明顯。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進分析稱：“房貸增速繼續放緩，說明房地產市場降溫帶來了一定沖擊，進而影響貸款規模和增速。房貸占比在下降，說明資金更多地流入到實體經濟，房地產方面依然采取了比較好的資金利用方式。開發貸款和個人按揭貸款都有增速放緩的可能，下半年是否反彈也面臨變數。”

一個不尋常的信號

疫情的影響尚未完全消退，在國內外利率持續下降和國內大循環的背景下，房地產貸款增速持續回落向外界釋放了新的信號。

外交學院國際經濟學院國際金融系副主任、副教授郭宏宇在接受中國房地產報記者采訪時表示，央行重點關注的各類貸款中唯有房地產貸款增速持續回落，這顯然是一個不尋常的信號，和次貸危機之后的貸款投向相比，這一信號格外明顯。

具體來看，同樣是面臨全球性沖擊，在《2009年中國金融機構貸款投向統計報告》中，對房地產開發貸款增速的描述是“明顯加快”，與當前的“持續回落”明顯相反。

郭宏宇認為，這表明當前“房住不炒”的政策并未因全球疫情之下的政策擴張趨勢而放松，進而夯實房地產市場的長期政策預期，即房地產市場健康發展的“長效機制”不會因外部沖擊而改變。

另一方面，房地產開發貸款的增速下降最為顯著，個人住房貸款增速則仍然較高，在統計幾個大類中僅低于普惠金融領域的貸款增速。郭宏宇認為，這是從源頭控制房地產市場泡沫的結果，同樣意味著對房地產的調控并沒有放松“住”的屬性。

在此之外，中央財經大學副教授、中房智庫研究院執行院長柴鐸表示，“央行數據背后實際上是反映了近幾年中央去杠桿意圖。”

近幾年，受宏觀經濟形勢和中央強調降風險、去杠桿，以及房地產自身發展周期等因素影響，房地產開發投資增速一直在不斷地下滑，貸款余額增速也在下滑。

從市場表現上來看，雖然個人住房貸款沒有出現大幅度萎縮，但開發商對于市場愈發謹慎，且國家在保障性住房上不斷地補民生短板，也在一定程度上對商品房開發投資增速有替代作用。柴鐸認為，“總體上目前市場的風險是可控的，總的杠桿不斷地降低，是符合國家意圖的。”

雖然總體向好，但是柴鐸也特別強調，近幾年資金違規流入樓市的現象屢禁不止，如果把這一因素考慮進去，居民在住房上的杠桿率實際上下降并不明顯。此外，受調控政策的影響，很多購房需要被壓抑，一些庫存較低、新開工面積較少、房地產開發投資增速明顯下降的城市一定要注意供需問題。

對于后續房地產貸款的政策走向，嚴躍進預計政策會略有收緊，至少7月份金融政策風向是有所變化的，依舊要嚴控違規資金流入房地產，這是開發商、金融企業和個人購房者都需要注意的風險。

關鍵詞： 房地產