文/樂居財經(jīng)魏薇

擺脫了“重大違法違規(guī)行為”的嫌疑之后，梁昌明將如愿推動明美新能源上市。

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2月17日，明美新能源將在深交所首發(fā)上會。名為“新能源”，但其實際上是一家新能源電池組裝公司，主要從事鋰離子電池模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)鋰離子電池模組解決方案及產(chǎn)品提供商。

在現(xiàn)代生活中，鋰電池被廣泛應(yīng)用在手機、筆記本電腦、電動汽車等領(lǐng)域。隨著消費電子、新能源汽車、儲能等下游相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，鋰離子電池模組行業(yè)的總體規(guī)模和企業(yè)數(shù)量都快速增長，明美新能源正面臨著市場競爭加劇的風(fēng)險。

此次上市，明美新能源擬募集資金4.5億元，分別用于年產(chǎn)1700萬個封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項目、年產(chǎn)220萬個封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心升級項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、補充流動資金項目。

擴產(chǎn)背后，明美新能源的實際產(chǎn)能利用率卻不高。報告期內(nèi)，其在消費電子類/工業(yè)電子設(shè)備及二輪電動車類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率整體呈下降趨勢，由2019年的89.21%下降到了2022年上半年的70.37%。動力類/儲能類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率最高是在2021年，為61.48%，在2020年度僅有14.29%。

實控人違法給前妻匯款

截至招股說明書簽署之日，明美通信直接持有明美新能源6786.7172萬股，占發(fā)行前總股本的53.20%，為明美新能源的控股股東。梁昌明通過間接控制明美通信，從而間接控制明美新能53.20%股權(quán)；另外，梁昌明通過齊心傲創(chuàng)間接控制明美新能源382.6922萬股股份，占發(fā)行前總股本的3.00%。

梁昌明合計控制公司7169.4094萬股股份，占發(fā)行前公司總股本的56.20%，為明美新能源的實際控制人，在公司擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理。

另外，淮北久有、盱眙久有分別持有明美新能源15.00%和12.50%的股份，為公司第二、第三大股東，自然人陳敏和寧波興富分別持有7.01%和6.99%股份，為公司第四和第五大股東。

股權(quán)穿透后發(fā)現(xiàn)，淮北久有的實控人為淮北市財政局；盱眙久有的實控人為劉小龍，其曾在上海張江高科任董事長一職。

2018年8月，梁昌明與前妻范美鳳簽署離婚財產(chǎn)分割協(xié)議，約定梁昌明需分期合計支付范美鳳1.16億港元。此外，梁昌明還需在香港買房。但梁昌明的主要資產(chǎn)均在中國大陸，梁昌明將其在香港所能籌措的資金支付給范美鳳后，仍存在較大的資金缺口。

為了避免遲延履行前述協(xié)議產(chǎn)生大額利息及相關(guān)法律責(zé)任，梁昌明在2019年向其控制的境內(nèi)公司明美通信、名美科技拆借合計7258.88萬元，將該等款項匯入換匯公司指定的境內(nèi)企業(yè)和個人的銀行賬戶，并通過境外銀行賬戶及現(xiàn)金方式收取合計7989.92萬港元。此事項已構(gòu)成外匯違法行為。

2022年2月，也就是明美新能申報創(chuàng)業(yè)板IPO前夕，梁昌明主動向國家外匯管理局廣東省分局報告相關(guān)情況，之后于4月被行政處罰，被處以警告及罰款181.47萬元。

為了給自己“辯白”，梁昌明還找來三位法學(xué)專家對其非法兌換外匯案件是否涉及刑事責(zé)任進行了分析論證，最終結(jié)論是“不構(gòu)成重大違法違規(guī)行為”。按照IPO的規(guī)則，若實控人或公司存在重大違法行為，將會被禁止IPO。

盈利水平不及同行均值

從業(yè)績上來看，2019年-2022年6月，明美新能源分別實現(xiàn)營業(yè)收入23.64億元、21.02億元、28.22億元、14.86億元，凈利潤分別為5042.60萬元、3013.33萬元、6705.09萬元、4046.47萬元，對應(yīng)的歸屬于母公司股東的凈利潤為5031.27萬元、3224.83萬元、6908.76萬元、4134.46萬元。

招股書顯示，明美新能源在2022年經(jīng)審閱的營業(yè)收入為39.46億元，同比增長39.83%，歸母凈利潤為1.7億元，同比增長146.01%。但這樣的體量在其所處行業(yè)內(nèi)并不算突出，與可比企業(yè)平均值相差較大。

在招股書中，明美新能源選取了德賽電池、欣旺達、珠海冠宇、銳信控股、新普科技、順達科技6家公司作為比較對象。從2019年至2021年，這6家可比企業(yè)營收的平均值均超過120億元，在2021年的平均營收更是高達168億元。

消費電子類電池模組是明美新能源主營業(yè)務(wù)收入的重要來源，報告期內(nèi)，消費電子類電池模組產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為62.51%、61.72%、51.10%和40.19%。這主要來自于對OPPO集團的銷售，但隨著智能手機市場競爭加劇，報告期內(nèi)明美新能源相應(yīng)產(chǎn)品銷售收入有所下降。

報告期內(nèi)，其綜合毛利率分別為11.25%、12.47%、10.65%和11.15%。6家可比企業(yè)在對應(yīng)期內(nèi)的綜合毛利率平均值分別為13.05%、13.89%、13.1%、12.4%，相比之下，明美新能源的毛利率水平持續(xù)低于均值。凈利率水平也同樣如此，6家可比企業(yè)的凈利率平均數(shù)值均在3%以上，最高可達6.62%，而明美新能源在各期內(nèi)的最高凈利率為2.72%。

在其主營業(yè)務(wù)成本的構(gòu)成中，產(chǎn)品原材料的占比超過85%，是產(chǎn)品成本的主要構(gòu)成部分。主要原材料分為電芯、電子料、五金、PCB、塑膠件和包材等，其中，作為鋰電池最核心的部件“電芯”，采購金額占比超過70%。

在同類型公司中，欣旺達、銳信控股都可自產(chǎn)電芯，德賽電池也已開始投產(chǎn)儲能電芯。

明美新能源在招股書中明示，如果不能充分有效、及時地將原材料漲價風(fēng)險向下游轉(zhuǎn)移，則可能會導(dǎo)致公司面臨營業(yè)成本上升、毛利率下降的風(fēng)險，進而對公司生產(chǎn)經(jīng)營以及利潤帶來不利影響。

現(xiàn)金流危機初現(xiàn)

2019年-2022年6月，明美新能源的資產(chǎn)總額分別為14.35億元、14.84億元、17.18億元、16.31億元，負(fù)債總額分別為10.51億元、10.68億元、12.29億萬元、10.95億元。

對應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為73.25%、71.94%、71.56%、67.14%，高于行業(yè)可比上市公司的平均水平。

樂居財經(jīng)《預(yù)審IPO》發(fā)現(xiàn)，2022上半年，明美新能源的賬面資金突然下滑。報告期內(nèi)的貨幣資金分別為3.25億元、3.21億元、3.04億元、1.74億元，其中，銀行存款金額分別為2.76億元、2.63億元、2.85億元和1.43億元，對應(yīng)的利息收入為166.21萬元、220.35萬元、153.15萬元、51.43萬元。

2022上半年，明美新能源的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額首次出現(xiàn)缺口，為-8066.28萬元，而此前的2021年，該值為1.58億元。

“造血”功能受阻，明美新能源外部輸血渠道變得愈發(fā)重要。各期末，因籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入分別為11.86億元、15.37億元、8.72億元和4.03億元。除2019年存在吸收投資收到約1.24億元的現(xiàn)金外，其余均為借款產(chǎn)生。

期內(nèi)對應(yīng)的短期借款余額分別為2.41億元、2.50億元、1.72億元和1.90億元，均未產(chǎn)生長期借款，產(chǎn)生的利息費用分別為1215.39萬元、1006.12萬元、874.82萬元和373.61萬元，這已經(jīng)遠遠高于對應(yīng)的銀行存款利息收入。

截止2022上半年末，貨幣資金已無法覆蓋短期債務(wù)，現(xiàn)金流危機正在逼近。

關(guān)鍵詞： 報告期內(nèi) 間接控制