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文|招商宏觀張靜靜團隊

核心觀點

從近期的政策動態看，房地產開發商融資環境有所改善，防疫政策開始對過度防疫進行糾偏，而經濟自身周期也處于內生動力改善關鍵時點，若三者形成合力，我們可以對未來的經濟和市場給與一個更樂觀的預期。

隨著房地產調控的深入開展，房地產市場前端和后端數據陷入全面低迷。今年以來房地產政策的調整主要集中于銷售層面，多次下調按揭貸款利率，有條件降低首付和返還個人所得稅等。但對于開發商，房地產政策仍較為嚴厲，“保交樓”政策仍以保項目為主，本質還是從屬于房地產銷售政策調整。

近期，房地產開發商的政策環境似有變化。根據銀行間交易商協會的新聞，“在人民銀行的支持和指導下，交易商協會繼續推進并擴大民營企業債券融資支持工具”，“預計可支持約2500億元民營企業債券融資，后續可視情況進一步擴容”，“近期，交易商協會已經組織中債增進公司積極開展了部分民營房地產企業債券融資增信工作，取得了良好成效”。底線思維下，融資政策在保項目的基礎上，可能將加大保企業的政策力度。

上周高頻數據依然偏好，尤其是生產端數據延續了10月以來的弱勢，但關鍵價格數據和庫存數據保持向好勢頭，庫存周期持續接近否極泰來的拐點。上周末以來，國內防疫措施在堅持“動態清零”的基礎上，加大了過度防疫的整改力度。現在看，房地產政策和防疫政策都有向好的可能性，而經濟自身周期也處于內生動力改善關鍵時點，若三者形成合力，我們可以對未來的經濟和市場給與一個更樂觀的預期。

正文

一、開工率

上周瀝青樣本企業為42.2%，環比下跌0.5個百分點，同比增速放緩至7.1%。

上周全國電爐開工率為60.26%，環比提高1.29個百分點，但同比降幅收窄至-2.1%。

上周唐山高爐開工率為56.35%，環比下跌1.59個百分點，但同比增速加快至39.2%。

上周主要鋼廠螺紋鋼開工率為48.52%，環比下跌1.32個百分點，同比降幅擴大至-12.4%。

上周純堿開工率為88.67%，環比下跌0.62個百分點，但同比增速加快至16.9%。

上周熱卷開工率保持再82.81%，同比增速加快至1.9%。

上周全鋼胎開工率環比下跌6.67個百分點至40.97%，同比增速下滑至-32.8%，半鋼胎開工率環比下跌1.43個百分點至53.89%，同比增速下滑至-4.6%。

上周浮法玻璃開工率為80.46%，環比下跌0.94個百分點，同比降幅擴大至-9.4%。

上周PVC開工率為67.22%，環比下跌4.05個百分點，同比降幅擴大至-9.1%。

上周開工率形勢走弱，僅有1個指標環比回升，其余指標或下滑或持平。

二、產能利用率

上周鋼廠產能利用率為85.14%，環比回升0.13百分點，同比增速加快至1.2%。

上周熱卷產能利用率為78.74%，環比下滑0.93個百分點，同比增速放緩至3.7%。

上周焦化產能利用率為68.6%，環比下跌0.9個百分點，同比降幅擴大至-5.5%。

上周電爐產能利用率為55.25%，環比上漲1.44個百分點，同比降幅收窄至-1.1%。

上周電廠日均耗煤量為73.79萬噸，環比下滑2.46萬噸，同比增長2.1%。

上周煤礦產能利用率為81.44%，環比回升0.06個百分點，同比增速放緩至-0.8%。

我們上周監測的6個產能利用率數據中，環比增速3個指標上漲，3個指標回落，同比增速2個回升，4個下滑，產能利用率形勢依然較弱。

三、生產

10月下旬重點企業粗鋼日均產量為202.91萬噸，較10月中旬減產3.58萬噸，但同比增速加快至16.9%。

10月下旬重點企業鋼材日均產量為210.71萬噸，比10月中旬增產5.51萬噸，同比增速加快至16.8%。

上周主要鋼廠螺紋鋼產量為298.55萬噸，環比減產6.47萬噸，同比增速放緩至3.5%。

上周主要鋼廠熱卷產量為308.22萬噸，環比減產3.63萬噸，同比增速放緩至2.3%。

上周瀝青產量為64.09萬噸，環比增產1.61萬噸，同比增速加快至15.7%。

上周水泥產量為905萬噸，環比減產3.4萬噸，但同比增速加快至27.6%。

四、價格

上周全國水泥均價為467元/噸，環比下跌2元/噸。其中，華東地區水泥均價為527元/噸水平，環比上漲1元/噸，西南地區價格環比上漲8元/噸至499元/噸。

上周熟料價格為372.96元/噸，環比上漲2.05元/噸，同比降幅收窄至-24.9%。

上周混凝土價格環比上漲0.35元/立方至446.80元/立方，但同比降幅擴大至-12%。

上周螺紋鋼價格環比下跌121.8元/噸至3965.6元/噸。

上周熱卷價格下跌106.8元/噸至3824.6元/噸。

上周重交瀝青價格環比下跌56.57元/噸至4455.57元/噸。

上周輕質純堿主流價為2651.14元/噸，環比下跌28.86元/噸。

上周全國浮法玻璃市場均價為1680元/噸，環比下跌10元/噸。

上周光伏級多晶硅價格為33.71美元/千克，環比下跌1.63美元/千克，同比下跌5.9%。

上周國產多晶硅料為42.47美元/千克，環比下跌0.31美元/千克，同比下降0.2%。

上周國產電池極碳酸鋰價格均價為56.63萬元/噸，環比上漲1.85萬元/噸。

上周22省市豬肉平均價格為35.48元/千克，環比下跌1.75元/千克，同比上漲56.2%。

五、庫存

上周水泥庫容比環比下跌0.73百分點至70.13%。

上周水泥發運率環比下跌2.61百分點至47.79%。

上周六大集團電煤庫存量環比增加16.19萬噸至1293.84萬噸。

上周港口鐵礦石庫存環比回升249.24萬噸至13193.46萬噸。

上周鋼廠煉焦煤庫存環比減少1.12萬噸至821.58萬噸。

上周螺紋鋼社會庫存環比下滑22.94噸至396.13萬噸，鋼廠庫存環比下降10.52萬噸至189.99萬噸。

上周熱卷庫存環比下跌12.82萬噸至233.72萬噸。

上周瀝青社會和工廠庫存為166.68萬噸，環比下降1829噸，同比下降40.7%。

上周水泥工廠庫存為1345.84萬噸，環比上漲56.2萬噸。

六、房地產市場

上周30城商品房成交面積為277.10平方米，環比下降35.33萬平米，但同比降幅收窄至-12.7%。

10月第5周，土地成交面積為2198.95萬平方米，環比減少138.56萬平方米。

10月第5周成交土地溢價率為1.01%，環比下滑0.82個百分點。

上周，百大城市工業用地成交面積為1356.76萬平方米，環比回升21.24萬平方米，同比增速加快至42.8%。

七、疫情與物流

廣州疫情進一步發酵，全國感染人數明顯增加，但由于疫情主要集中在海珠區，向外擴散的情況尚不明顯，是否全城靜態管理還有待觀察。

上周九大城市地鐵客運量為2.36億人，環比減少1083.59萬人。

上周，SCFI為1579.21，環比下跌118.44，CCFI為1790.86，環比下跌71.39。

10月下旬，八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比增長3.2%，比10月中旬放緩1。5個百分點。其中，外貿集裝箱同比下增長1.2%，內貿集裝箱同比增長10.1%。

上周國內民航航班執行29402架次，環比增加1.1%，同比下降51.6%。

上周鐵路貨物運輸量為7266萬噸，環比增長171萬噸，高速公路貨車通行量為4904萬輛，環比下降73萬輛。

風險提示：

疫情形勢超預期、地緣政治風險、全球通脹及主要經濟體貨幣政策超預期。

以上內容來自于2022年11月10日的《房地產開發商融資環境可能開始改善——顯微鏡下的中國經濟（2022年第30期）》報告，報告作者張一平

關鍵詞： 環比下跌 個百分點 產能利用率