觀點網在新春余韻之后，籠罩在房企頭上的償債陰云仍然壓頂，而資本市場則映射了房地產的重重重壓。

2月11日，港股正榮地產直線下挫，截至發稿，股價跌幅擴大至65%報1.28港元，續創紀錄最大跌幅，最新市值55.91億港元。

且因股價波動，正榮地產于下午1時19分觸發市場波動調節機制（市調機制）而進入5分鐘冷靜期，交易限于2.47港元及3.33港元之間進行，并于下午1時24分結束。

緊接著，上交所公告，“20正榮03”下午交易出現異常波動。根據《上海證券交易所交易規則》和《上海證券交易所證券異常交易實時監控細則》的有關規定，該所決定，自2022年02月11日14時16分開始暫停20正榮03（175097）交易，自2022年02月11日14時46分起恢復交易。

無獨有偶，正榮服務午后跳水，股價跌近80%，現報0.79港元，最新市值7.88億港元，兩者均為上市以來新低。

此外，正榮地產一筆2億美金永續債持續大跌，在2月10日18:30價格已跌破70。

不到半天時間，正榮系出現大面積股債雙跌，源于市場傳聞，稱正榮將重組所有美元債，拋售自營盤持券，導致該筆永續債持票PB大規模拋售。而拋售主要由于該筆2億元美金永續債，原計劃的贖回或不執行。

在正榮地產2022年1月4日發布的贖回公告中，就寫明贖回金額為證券的尚未償還本金額另加累計至指定贖回日期（但不包括該日）止的任何分派（包括拖欠的任何分派及任何額外分派金額）。這筆金額對如今的房地產行業來說，也不是個小數目。

回顧這筆風暴中心的永續債券，最早是正榮地產于2019年6月13日發2億美元優先永續資本證券，發行所得款項凈額乃是為現有債務進行再融資。

債券的認購方面，德意志銀行、渣打銀行、法國巴黎銀行、建銀國際、里昂證券、招銀國際、Goldman Sachs(Asia) L.L.C.、海通國際、東亞銀行有限公司及匯豐已獲委任為優先永續資本證券發行的聯席全球協調人、聯席牽頭經辦人及聯席賬簿管理人。

另外，公告中表示，優先永續資本證券的拖欠分派應每半年于各分派支付日以美元支付，而首個分派支付日為2020年1月25日。

從中不難看出，正榮地產這筆永續美元債主要為機構投資者，這也引出了今日股價變動的另一個要因，便是正榮官方回復的：“目前了解到有投資人平倉觸發股價加速下跌，并非實控人歐宗榮平倉觸發，具體情況還在了解。相關信息，以公司公告為準。”

牽一發而動全身，相關投資人士表示，對于正榮此類機構投資者占大頭的情況，因為投資者平倉帶來的股價波動在所難免。

對此，正榮地產回應投資者稱，相關傳聞不實，將按原計劃贖回永續債。值得注意的是，1月4日正榮地產發布“贖回有限永續資本證券”的公告，其中表明，“已告知委托人和債券持有人”。但該永續債的說明書里，并無“撤回即違約”的條款。

投資者對于這筆永續債的擔憂也情有可原，正榮就曾在此前投資人會議中表示，因永續債跳息后費用過高，票息將有10.25%跳升至15%，發行公告中也明確指出，于發生控制權變動觸發事件或相關債務違約事件后，除非發行方發出不可撤回贖回通知，或受托人收到證據指有關事件于事件發生后30日不再存在，否則當時分派率及其后分派率將自有關事件發生后30日（包括該日）起調升年息率5%。

因此于1月4日發布公告，計劃于3月5日贖回2億美金規模的永續債。此前于1月10日贖回其Zhenan Glory發行的1億美金私募債，另外將有5000萬美金通過Zhenan Glory發行的私募債于3月初到期。

根據Wind數據，正榮地產如今還有12支美元債，14支境外債券，其中將于一年內到期的境外美元債有3筆，總計6.74億美元，最早的一筆將于2022年4月13日到期。

銷售情況上，2021年，正榮地產連同合營公司及聯營公司的累計合約銷售金額約為人民幣1456.43億元，與去年同期1419億元的銷售額相比增長約2.64%。全年1500億銷售目標完成約97%。

2月11日，正榮地產公布，2022年1月份合約銷售金額為人民幣78.97億元，合約銷售建筑面積為49.1萬平方米，合約平均售價為每平方米人民幣16100元。

另一方面，正榮自去年年底開始便頻繁獲得銀行的授信額度。就在1月6日，正榮地產控股股份有限公司獲中國銀行股份有限公司授予人民幣91.40億元授信額度。截至目前，正榮地產控股獲金融機構授予戰略授信達人民幣2549億元，其中，來自四大國有銀行的授信總額近人民幣240億元。

金融機構的頻繁動作，也引得多個評級機構對正榮償債能力充滿信心。聯系到此次的事件，或許今年正榮的“贖債之路”還有許多的歷程要走。

關鍵詞： 正榮贖債風暴的背后